Hátborzongató jóslatot mondott a Magyar Nemzeti Bank, jöhet a nagy ellenszél

DSC 1229
2025.01.28. 14:00
Nem változtatott az alapkamaton a Magyar Nemzeti Bank Monetáris Tanácsa kedden, így marad 6,5 százalékon. Az Indexen már reggel beharangoztuk, hogy nem lesz kamatcsökkentés. Ráadásul a piaci folyamatok és az inflációs trend alapján a Magyar Nemzeti Banknak valószínűleg a következő hónapokban sem lesz mozgástere a kamatkondíciók lazítására. Virág Barnabás, az MNB alelnöke pedig annak adott hangot, hogy az amerikai és az európai jegybank kamatpályája között nőhet a különbség, ez pedig az olyan feltörekvő piacok számára, mint Magyarország, kifejezetten rossz hír.

Marad a jegybanki szigor az év elején, szinte biztosra mondható, hogy nem vág kamatot az MNB – írtuk meg kedden reggel. Donald Trump megválasztása hatással van a hazai monetáris politikára is, a régi-új amerikai elnök kereskedelem- és bevándorláspolitikai tervei magasabb inflációt vetítenek előre az Egyesült Államokban, ami a dollár erősödésén és a feltörekvő piacok devizáinak gyengülésén keresztül a forintot is nyomás alá helyezi.

Ennek megfelelően nem változtatott az alapkamaton a Magyar Nemzeti Bank Monetáris Tanácsa kedden, így az marad 6,5 százalékon.

A jegybank tavalyelőtt májusban kezdte meg a kamatcsökkentést a 18 százalékos irányadó kamatról, amely a szeptemberi 25 bázispontos kamatvágással 6,5 százalékra ért, és azóta is ott tartózkodik. Most az Indexnek a gazdasági szakértők azt emelték ki, hogy a Monetáris Tanács januári ülése nem sok izgalmat tartogat.

Borítékolható volt a döntés

A lapunknak nyilatkozó szakértők biztosra mondták, hogy változatlan marad a kamatszint. Emellett a jegybanki kommunikáció is szigorú maradhat. „A piaci folyamatok és az inflációs trend alapján az MNB-nek a következő hónapokban sem lesz mozgástere a kamatkondíciók lazítására” – vetítette előre az Indexnek küldött elemzésében Bukovszki András, a CIB Bank elemzője.

Emögött több tényező áll, az év utolsó hónapjában a novemberi 3,7 százalékról 4,6 százalékra gyorsult a pénzromlás éves üteme, kissé meghaladva a piaci várakozásokat és az MNB előrejelzését is. „A magas infláció árnyékát is el kell tüntetni a gazdaság gyors újraindításához” – fogalmazott akkor.

A külső környezet és az inflációs kilátások indokolják, akár huzamosabb ideig a jelenlegi szinten maradhat az alapkamat, a relatív kamatfelárunk növekedését okozva. A forint pedig nem erősödött számottevően azóta, így nem meglepetés az év utolsó ülésén született kamatdöntés:

Most, decemberben, szintén a kamattartás mellett döntött a jegybank, ami támaszt ad a forintnak is,

habár a döntést már beárazhatták a befektetők. Az Indexnek nyilatkozó szakértők előzetesen is kamattartást vártak, így a döntés nem okozott meglepetést. A döntésnél is fontosabb lehet, amit majd Virág Barnabás jegybanki alelnök mond a kamatpálya várható alakulásáról a kedd délután élőben közvetített háttérbeszélgetésen.

Nehéz helyzetben a feltörekvő piacok

A Monetáris Tanács a döntéséhez csatolt közleményében azt hangsúlyozta, hogy az Európai Unió ipari és kiskereskedelmi indikátorai visszafogott gazdasági növekedésre utalnak 2024 negyedik negyedévében. Ezzel szemben az Egyesült Államok a beérkező adatok alapján élénk növekedést mutatott, valamint Kínában is gyorsult a gazdasági növekedés üteme a negyedik negyedévben. 

Fontos kiemelni, hogy a jegybank szerint a külső konjunktúra alakulásának szempontjából továbbra is kockázatot hordoznak a gyenge európai ipari termelési kilátások, valamint az általánosan kiélezett geopolitikai helyzet. Az infláció az eurózónában 2,4 százalékra, az Egyesült Államokban pedig 2,9 százalékra gyorsult decemberben.

Magyarországon decemberben a fogyasztói árak az elemzői várakozásokat meghaladó mértékben, 4,6 százalékkal emelkedtek éves összevetésben. 2024-ben az éves átlagos infláció 3,7 százalékon alakult. A maginfláció decemberben 4,7 százalékra emelkedett.

Virág Barnabás, a Magyar Nemzeti Bank alelnöke a háttérbeszélgetésen annak adott hangot, hogy a globális befektetői hangulatot a decemberi kamatdöntés óta nagy fokú bizonytalanság jellemzi. A Federal Reserve és az Európai Központi Bank decemberben ismét 25 bázispontos kamatcsökkentést hajtott végre. A piaci árazások alapján idén a két meghatározó jegybank monetáris politikája között divergencia várható, ami a feltörekvő piacokon a kockázatkerülés erősödését eredményezheti. A régióban a cseh, a lengyel és a román jegybank egyaránt változatlanul tartotta irányadó rátáját.

A gáz- és olajárak decemberhez képest emelkedtek, miközben a nagy jegybankok kamatpályájában divergencia várható. Továbbá az infláció és a maginfláció az elemzői prognózisukat felülmúlta, és a jegybank várakozásánál is magasabban alakult. Az infláció pedig figyelmeztető jel a feltörekvő piacokon.

Ezért fegyelmezett inflációellenes gazdaságpolitika szükséges a központi bank szerint. az MNB alenöke úgy véli, ez az alapja a gazdasági növekedésnek, a konjunktúrának és költségvetési stabilitásnak.

A jegybank elemzése rávilágít, hogy a konjunktúraindikátorok alapján a magyar gazdaság teljesítménye erős kettősség mellett visszafogottan alakult 2024 negyedik negyedévében. Novemberben folytatódott a kiskereskedelmi forgalom bővülése, ugyanakkor az ipari termelés és az építőipari aktivitás csökkent.

A változatlanul erőteljes reálbér-növekedés mellett a fogyasztói bizalom november után enyhe javulást mutatott. A foglalkoztatottak száma némileg mérséklődött, de historikus összevetésben továbbra is magas, míg a munkanélküliségi ráta alacsony. A dezinfláció februártól újraindul. 2025-től a gazdaság növekedésének egyre szélesebb alapjait látjuk, amivel a magyar gazdaság fokozatosan kiegyensúlyozott növekedési pályára kerülhet.

Erősödhet a dollár, nőhet az ellenszél 

A döntésről a jegybanki alelnök elmondta, hogy a stabil, kiszámítható gazdasági környezet a bizalom erősítésén keresztül a teljes makrogazdasági pályát alapvetően meghatározza.

A feltörekvő piacokkal szembeni kockázatkerülés és az aktuális inflációs kockázati kilátások mellett az alapkamat huzamosabb ideig a jelenlegi szinten maradhat.

A Monetáris Tanács előre tekintő iránymutatása megváltozott: 

[...] a geopolitikai feszültségek, a változékony pénzpiaci környezet és az inflációs kilátásokat övező kockázatok a szigorú monetáris kondíciók fenntartását indokolják. 

A külső közeg tekintetében meghatározó a befektetői hangulat gyors változékonysága. A gáz- és olajárak emelkedtek, ez az élelmiszerárakra is érvényes. 

Mint említettük, a Fed és az EKB kamatpályája között divergenciát vár a magyar jegybank 2025-ben: az európai gazdaság állapota, az inflációs kép meredekebb kamatcsökkentést hozhat az eurózóna esetében. Az eurózóna és az amerikai piacok közötti kamatkülönbözet bővülhet.

„Ez egy dollárerősödést, a feltörekvő piacon pedig szembeszeles közeget eredményezhet”

– világított rá Virág Barnabás.

Alacsony infláció kell a növekedéshez

Decemberben a fogyasztói árak az elemzői várakozásokat meghaladó mértékben, 4,6 százalékkal emelkedtek éves összevetésben. 2024-ben az éves átlagos infláció 3,7 százalékon alakult. A maginfláció decemberben 4,7 százalékra emelkedett. A fogyasztóiár-index emelkedését főként a feldolgozott élelmiszerek és az üzemanyagok árnövekedése okozta, míg a maginfláció emelkedéséhez a feldolgozott élelmiszerek mellett a tartós iparcikkek árának emelkedése járult hozzá.

Virág Barnabás szerint nagyon érzékenyen reagálnak a gazdasági szerepelők az infláció emelkedésére. Erre szerinte Magyarországon is fel kell készülni. A globális nyersanyagárak növekedése és a forintpiaci mozgások együttes hatása megjelent az importált termékek áraiban. A tanács változatlanul kiemelten figyeli a szolgáltató szektor árazási döntéseit. A lakossági inflációs várakozások július óta emelkedő trendet mutatnak.

Az MNB alelnöke arra is kitért, hogy a lakossági jövedelmek húzatják az idei évi növekedést. A reálbérek emelkedésével párhuzamosan fokozatosan bővülő fogyasztás előre tekintve is a növekedés motorja lehet. A hazai hitelezési folyamatokat továbbra is kettősség jellemzi:

  • decemberben folytatódott a lakossági hitelpiac élénkülése,
  • miközben a vállalatok hitelkereslete továbbra is alacsony maradt.

A háztartási hitelállomány éves növekedése 2025-ben tovább gyorsulhat – ehhez hozzájárul a munkáshitel is –, míg a vállalati hitelezés üteme a konjunktúra élénkülésével és a bizonytalanság oldódásával párhuzamosan 2025 második felétől stabilizálódhat magasabb szinten.

Azonban az MNB szerint a szélesebb bázisú növekedésnek a kulcsa az alacsony infláció.

Az elemzésükben azt is kiemelték, hogy a mérsékelt európai konjunktúra rövid távon visszafogja a hazai kivitelt. Ám a folyamatban lévő és az újonnan bejelentett jelentős kapacitásbővítő külföldi közvetlentőke-beruházások 2025 közepétől élénkítik az exportot, amivel párhuzamosan hazánk exportpiaci részesedése is emelkedik. A gazdaság fokozatosan kiegyensúlyozott növekedési pályára állhat, ehhez „a jegybank stabilitással tud hozzájárulni.” A bizalom erősítését pedig többször kiemelte az MNB alelnöke.

Az MNB arra számít, hogy a reálbérek növekedésével összhangban a kiskereskedelmi forgalom is élénkül, azonban úgy látják, hogy a bizalom lassabban áll helyre. Ehhez köze lehet annak, hogy a lakosság milyen inflációt érzékel – véli a jegybanki alelnök.

A meghatározó nagy gazdaságok várható kamatpályáit jelentős bizonytalanság övezi

– jelezte Virág Barnabás. Hozzáfűzte, hogy a feltörekvő piacokkal szembeni kockázatkerülés és a fennálló geopolitikai feszültségek az elmúlt hónapokban növelték a felfelé mutató inflációs kockázatokat. Továbbra is óvatos és türelmes monetáris politika indokolt.

„A tanács megítélése szerint a geopolitikai feszültségek, a változékony pénzpiaci környezet és az inflációs kilátásokat övező kockázatok a szigorú monetáris kondíciók fenntartását indokolják."

(Borítókép: Bődey János / Index)

Ehhez a cikkhez ajánljuk

  • Gazdaság
A „dupla pofon” hatásai még sajognak, de vonzó célpont Magyarország

A „dupla pofon” hatásai még sajognak, de vonzó célpont Magyarország

Hogyan küzd meg egy irodaház a globális felmelegedés jelentette kihívásokkal?

tegnap, 14:48

  • Gazdaság
Rég nem látott üzemanyagár-csökkenés várható csütörtöktől

Rég nem látott üzemanyagár-csökkenés várható csütörtöktől

Fordulat jön a kutakon.

január 29., 10:52

  • Gazdaság
Donald Trump felfedte terveit, így véreztetné ki Oroszországot

Donald Trump felfedte terveit, így véreztetné ki Oroszországot

Ezzel még Magyarország is jól járhat.

január 28., 17:31

  • Címlapon
Ahol luxuslakások tornyosulnak a termelői piac fölé

Ahol luxuslakások tornyosulnak a termelői piac fölé

Különös kontraszt alakul ki a két világ között.

tegnap, 19:52

  • Gazdaság
Csődöt jelentett egy kulcsfontosságú német autóipari beszállító

Csődöt jelentett egy kulcsfontosságú német autóipari beszállító

Több mint 250 autómodellnél használják az alkatrészeiket.

január 28., 13:30

  • Gazdaság
A nukleáris ipar területén kötött együttműködést Magyarország Nagy-Britanniával

A nukleáris ipar területén kötött együttműködést Magyarország Nagy-Britanniával

Kis méretű atomreaktorok fejlesztéséről született megállapodás.

január 28., 13:25

  • Gazdaság
Folytatta egyeztetéseit az iparkamara a kormányzattal

Folytatta egyeztetéseit az iparkamara a kormányzattal

Hatékonyabb támogatná a szervezet a vállakozói tevékenységet.

január 28., 18:37

  • Gazdaság
Navracsics Tibor: 175 járásból csak 12 van országos átlag felett fejlettség tekintetében

Navracsics Tibor: 175 járásból csak 12 van országos átlag felett fejlettség tekintetében

A miniszter elmondta, miért van szükség a Versenyképes Járások Programra.

január 28., 11:11

  • Címlapon
Brüsszelbe utazott Orbán Viktor, elárulta, mi a célja

Brüsszelbe utazott Orbán Viktor, elárulta, mi a célja

Az Egmont-palotában gyűlnek össze a politikusok.

tegnap, 21:50

  • Címlapon
A leggazdagabb volt a világon, most a legkövérebbek országa, és senki sem kíváncsi rá

A leggazdagabb volt a világon, most a legkövérebbek országa, és senki sem kíváncsi rá

Évtizedek óta senki sem dolgozik a tízezer (ex)milliomos szigetén.

tegnap, 15:38

  • Gazdaság
Új korszak kezdődik Debrecenben: csúcstechnológiával őrzik a város levegőminőségét

Új korszak kezdődik Debrecenben: csúcstechnológiával őrzik a város levegőminőségét

Több száz milliós csúcstechnológiás felszerelésekkel erősít Debrecen.

január 29., 10:22

  • Gazdaság
Kutatás: a magyarok könnyebbnek érzik az elhelyezkedést, és nőttek a tartalékaik

Kutatás: a magyarok könnyebbnek érzik az elhelyezkedést, és nőttek a tartalékaik

Többen vannak, akik egy évet is kihúznának fizetés nélkül.

január 29., 12:24

  • Gazdaság
Orbán Viktor megszólalt az euró bevezetéséről

Orbán Viktor megszólalt az euró bevezetéséről

Azt is elárulta, mi lesz Matolcsy György mandátumának lejártával.

január 27., 10:48

  • Gazdaság
Rekordot hirdetett a kormány, beindították Orbán Viktor fantasztikus évének motorját

Rekordot hirdetett a kormány, beindították Orbán Viktor fantasztikus évének motorját

Soha ennyien nem voltak kíváncsiak Magyarországra.

január 28., 09:42

  • Címlapon
Több millió síelő lepte el a hegyeket, az olasz maffia lehet a háttérben

Több millió síelő lepte el a hegyeket, az olasz maffia lehet a háttérben

Van, ahol már létszámkorlátozás is életbe lépett.

tegnap, 15:20

  • Címlapon
Meghalt Nagy Ervin, filozófus, újságíró

Meghalt Nagy Ervin, filozófus, újságíró

A publicista 47 éves volt.

tegnap, 11:46

  • Gazdaság
Vegyi anyag került az üdítőkbe, visszahívja egyes termékeit a Coca-Cola Európában

Vegyi anyag került az üdítőkbe, visszahívja egyes termékeit a Coca-Cola Európában

A klorát nagy mennyiségben fogyasztva hányást, hasmenést okozhat.

január 28., 07:02

  • Gazdaság
A kormány miatt nem lehet Európa-bajnok ebben a szektorban Magyarország

A kormány miatt nem lehet Európa-bajnok ebben a szektorban Magyarország

Üzenetet kapott Orbán Viktor és Nagy Márton.

január 29., 12:40

  • Gazdaság
Bejelentést tett a kormány, a munkavállalók után milliókhoz juthatnak a vállalatok

Bejelentést tett a kormány, a munkavállalók után milliókhoz juthatnak a vállalatok

Az egy főre jutó támogatás mértéke nagyjából 2,5 millió forint lehet új munkavállalónként.

január 27., 09:30

  • Címlapon
Nicole Kidman azt élvezi, ha megalázzák ebben az új erotikus drámában

Nicole Kidman azt élvezi, ha megalázzák ebben az új erotikus drámában

Kicsit sem Jókislány a színésznő.

tegnap, 19:53

  • Gazdaság
Ezermilliárdok forognak kockán, sorban állnak a magyarok pénzéért

Ezermilliárdok forognak kockán, sorban állnak a magyarok pénzéért

Sokan bírálják a kormányt, amiért ezt kegyként tálalja.

január 27., 17:30

  • Gazdaság
Jó hír az autósoknak: keddtől csökkenhet a benzin és a gázolaj ára is

Jó hír az autósoknak: keddtől csökkenhet a benzin és a gázolaj ára is

Egyes kutak árai ettől eltérőek lehetnek.

január 27., 12:20

  • Gazdaság
OTP: itt a repülőrajt a lakáspiacon

OTP: itt a repülőrajt a lakáspiacon

Tarolt a XIII. kerület.

január 27., 15:00

  • Címlapon
Felrobbantotta a netet a zseniális cselsorozatot bemutató Barca-csillag

Felrobbantotta a netet a zseniális cselsorozatot bemutató Barca-csillag

Mutatjuk videón a jelenetsort.

tegnap, 16:55

  • Címlapon
„Barterbe influenszerkedik” – elindult a kommentháború, miután Magyar Péter megborotválkozott

„Barterbe influenszerkedik” – elindult a kommentháború, miután Magyar Péter megborotválkozott

A Tisza Párt elnöke cáfolja, hogy bármit is reklámozna.

tegnap, 19:50